|
Управление инвестициями. Институциональным инвесторам потребовались новые технологии управления инвестициями. Например, широко используя пассивный стиль управления, они практически в одиночку создали отрасль, оперирующую в настоящее время капиталом, превышающим $0,5 трлн. (см. гл. 24). Оценка эффективности портфеля. Институциональные инвесторы сделали акцент на опенке эффективности инвестиций и выявлении определяющих факторов. Это привело к развитию сложных систем анализа и управления инвестиционным портфелем "(см. гл, 25). Количественные методы анализа. Институциональные инвесторы стали пионерами в использовании таких количественных методов оценки активов, как дисконтные модели расчета дивидендов (см. гл. I8). Эти методы позволяют поддерживать на достаточном уровне диверсифицирован-ность портфеля и контролировать как систематический, так и несистематический риск, используя сложные модели риска (см. гл. 8, Л и 24). Ценные бумаги с фиксированным доходом. В значительной степени из-за разнообразных потребностей институциональных инвесторов фирмы, торгующие облигациями, создали целый ряд новых сложных бумаг с фиксированными доходами. Облигации, обеспеченные nytwM шинек (( \f()v. оГиим-1ШП. ноышаемы..' по ф-'Гюынию у, i,i 1с 1ы;-.. векселя с «плавающей» ставкой — всего лишь несколько примеров этого (см. гл. 14). Исходя из текущей демографической тенденции, маловероятно ожидать замедления росту амнион. китро.1ир\емы\ iiiil'iii г\ционалы1М\ш инместрами 1мк как пи .i. родившиеся у. период режсип увеличена: рождаемости, достигнут своего «пика сбережений» в ближайшие два десятилетия ти. Соответственно можно ожидать роста влияния институциональных инвесторов на рынках ценных бумаг в ближайшие годы. 1.2.3 Формирование портфеля ценных бумаг Третий этап инвестиционного процесса — формирование портфеля (portfolio construction) ценных бумаг — включает определение конкретных активен для вложения средств, а также пропорций распределения инвестируемого капитала между активами. При лом инвестор сталкивается с проблемами селективности, выбора времени операций и ян-версификации. Селективность {selectivity), называемая также микропрогнозированием, относится к анализу ценных бумаг и связана с прогнозированием динамики иен отдельных видов бумаг. Выбор времени операций (timing), или макропрогнозирование, включает прогнозирование изменения уровня цен на акции по сравнению с ценами для фондовых инструментов с фиксированным доходом, такими, как корпоративные облигации. Диверсификация (diversification) заключается в формировании инвестиционного портфеля таким образом, чтобы при определенных ограничениях минимизирован, риск. 1.2.4 Пересмотр портфеля Четвертый этап инвестиционного процесса — пересмотр портфеля (portfolio revision) — связан с периодическим повторением трех предыдущих этапов. То есть через некоторое время цели инвестирования могут измениться, в резульпие чего гекушпн портфель перестанет быть оптимальным. Возможно, что инвестору придется сформирован, новый портфель, продав часть имеющихся ценных бумаг и приобретя некоторые новые. Другим основанием для пересмотра портфеля является изменение курса цепных бумаг с течением времени. В связи с этим некоторые бумаги, первоначально бывшие непривлекательными для инвестора, могут стать выгодным объектом вложения, и наоборот. Тогда инвестор захочет приобрести первые, одновременно продав последние из своего портфеля. Решение о пересмотре портфеля зависит помимо прочих факторов от размера трансакционных издержек и ожидаемого роста доходности пересмотренного портфеля. |
|
|
©Copyright 2005-2009 by earth-invest.org